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苏宁和国美分别在A股和H股上市，近年来通过一系列资本运作，苏宁权益规模快速扩大，尤其2016年阿里以282.33亿元购买苏宁定增股票，截至2017年底，苏宁所有者权益达836.28亿元。国美权益规模增长相对平稳，未引入大型战略投资者，截至2017年底，国美电器所有者权益规模175.26亿元。实体零售企业进行转型升级需要投入大量资金，利用股权融资、引入合作方有利于控制债务压力、加快转型速度，主要依赖债权融资则可能导致债务负担过快增长。

图4 苏宁、国美所有者权益与资产负债率情况（单位：亿元、%）四、实体零售企业转型时期的信用风险分析通过苏宁和国美的案例分析，我们观察到，实体零售企业在向“新零售”转型的时期，往往会出现债务负担加重、盈利能力下降甚至出现亏损等对企业信用水平不利的信号。对于一家正在进行线上线下融合转型的实体零售企业，在预测其转型效果从而判断信用风险时，我们总结了以下几个关键性因素。

-0.320.280.000.170.54合计15.7214.1914.8914.9013.9517.19资料来源：苏宁易购年报、国美零售年报转型影响四：由于线上业务毛利率低、竞争激烈，转型使得零售企业面临毛利率下降的风险，加之转型期间各项费用支出的增长，苏宁与国美在加速转型期均呈扣非净亏损状态。2017年，若将运营资产产生的投资理财收益计入经常性损益，苏宁近年来首次实现扣非净盈利5.32亿元，转型效果更加明朗，开始体现出盈利能力的提升。

销售费用方面，随着全渠道经营模式带来的规模效应增强，苏宁销售费用率持续下降，分别为12.43%、11.92%和11.15%，随着苏宁销售业绩的大幅提升，规模效应得到体现，销售费用率也在逐步降低。国美的营销费用率近年来呈现持续上升态势，分别为12.06%、12.32%和13.41%，一方面收入增长平稳，另一方面主要是租金上涨等费用支出对利润的侵蚀加大。全渠道融合有利于零售企业控制销售费用，仍以传统实体零售为主的企业则需持续面临租金和人工成本上涨的威胁。

科创板首现发行价低于投价报告建议区间下限11月19日，祥生医疗与主承销商国金证券协商确定的发行价格为50.53元/股。该定价较网下投资者报价相关平均数的孰低值下调了0.0032元，低于投价报告建议定价区间下限0.04元。值得注意的是，相关报价平均数孰低值与最终定价均低于投价报告建议区间下限的情况，为科创板发行定价首例。

6。渭南市蒲城县龙阳镇原副镇长赵刘江在有关摸底统计工作中不担当、不作为、不负责问题。2017年3月，赵刘江在开展“六、七十年代参加其他铁路建设的民兵发放养老补贴”摸底统计工作中，未向群众进行政策宣传，摸底排查工作浮于表面、懈怠应付，没有按时向县民政部门上报统计名单，导致蒲石村49名符合政策的村民，未能享受养老补贴待遇，多名群众上访，造成不良影响。2019年4月，赵刘江受到政务警告处分。